开云体育登录-陕西队实力不容小觑，冲击胜利

　　宝光股份（600379）于10月11日公布了控股股东拟变更的公告，陕西宝光集团被动成为大股东。实际上，宝光集团只想全部卖掉股权以脱身，完全没有控股的意愿。因此这仅是又一场大戏的开始。

　　摘要：1）宝光股份国资退场动作仍将继续；2）背景较强的西藏锋泓投资将成为新的主导方；3）公司后续有新的重组预期。

　　一、角逐宝光股份的3方势力

　　宝光股份这出大戏怎么演？关键要看各方势力的博弈。目前主力阵容主要有三方面：陕西宝光集团、北京融昌航投资、西藏锋泓投资。下面分别看看它们的背景来路。

　　1. 陕西宝光集团

　　宝光集团的实控人是央企中国西电集团，中国西电（代码601179）已于2010年在上海交易所上市。曾几何时，宝光股份也是背靠大集团的，但宝光集团却逐渐将宝光股份剥离出来，并在15年放弃了大股东地位。

　　不仅如此，宝光集团还想彻底离场。16年6月，宝光集团拟以公开征集受让方的方式，转让其所持宝光股份4620万股，占总股本19.59%比例。当时宝光集团拟确定的意向受让方为：北京融昌航、天风睿兴投资中心、盘实投资顾问有限公司。如果不是后来北京融昌航出现债务挫折，宝光集团将顺利离场。如今，它却被迫重新坐上了大股东的位置，颇为尴尬。

　　因此可以说，以目前的线索论，宝光集团贵为大股东，影响力虽大可以左右大局，但其已并非主导方。

　　2. 北京融昌航投资

　　融昌航投资是一家投资控股型企业，实控人为杨天夫，曾经也是厉害角色。据报道，杨天夫为第十二届全国人大代表，曾“两度和总书记握手”、因而“看到了方向”；旗下还控制了一系列企业。

　　可惜，杨天夫没能顺利淌过美国股市的深水区。在旗下的泰富电气于2011年从美股私有化的过程中，与美国做空机构香橼等过招、又与高盛等强势投行谈判，最终筋疲力尽。而后来发生的债务纠纷，很可能也与其私有化过程中产生的资金缺口有关。

　　2015年前后，宝光股份披露了北京融昌航股权被轮候冻结的公告。先是14年8月，宝光股份公告称，西藏锋泓诉北京融昌航等借款合同纠纷一案，冻结北京融昌航2196万股；15年2月，宝光股份又公告称，北京澳达天翼诉北京融昌航等服务合同一案，轮候冻结融昌航4720.04万股。

　　16年国庆前夕，融昌航持有的3015万股被司法强制解除质押并划转至债主西藏锋泓投资管理有限公司。于是出现了开头大股东被动变更的一幕。

　　因此可以说，一度为宝光股份大股东并带来重组希望的北京融昌航，在这场角逐中大势已去，充当了悲情的角色。

　　3. 西藏锋泓投资

　　新介入的西藏锋泓投资为二股东，但却是这场三国演义中最有前途的最强势方。锋泓投资由融昌航的债主身份，摇身一变成为宝光二股东，背后似乎没有那么简单。

　　锋泓投资有什么特殊来头呢？工商信息显示，西藏锋泓投资管理有限公司成立于2013年，大股东为王玉珠，持股比例99%。

　　西藏锋泓最牛的不是借钱给杨天夫并上位，而是它的朋友圈。例如，其参股多家公司，包括：西藏汉泓影院、无锡红杉恒业股权投资、咖尔法（北京）企业管理等等。不过部分公司似乎有退出，15年的对外投资较14年减少，具体为：

　　其中最突出的应该是上海云锋股权投资中心。马云、虞锋是上海云锋的主要出资人，而巨人董事长史玉柱和动向集团陈义红等，都是云峰基金的发起合伙人之一。另一个细节是，总资产800多亿的国内最大的燃气集团新奥集团，也是云锋投资合伙人，其实控人是王玉锁；与西藏锋泓的王玉珠名字相近，很可能是同一家族成员。

　　作为一个大佬云集的企业的股东之一，反映出西藏锋泓及王玉珠的人脉背景之深厚。推测西藏锋泓的实力可能在北京融昌航之上，它有望成为宝光股份新的主导方。

　　二、西藏锋泓的运作动机是否充足？

　　西藏锋泓最早与宝光股份扯上关系，是它借钱给杨天夫。至于杨天夫拿这笔钱是否是为了宝光股份重组，尚难确定，但应该与运作宝光股份有直接或间接关系。

　　推测，此前西藏锋泓借钱给杨天夫，本想赚一笔；但没想到杨运作不给力，重组失败，而且15年还被证监会立案调查。于是两者关系闹僵，西藏锋泓直接抢筹变身二股东。但最初西藏锋泓可能没有抢筹宝光股份的直接意愿，而是重组失败导致，因为16年4月杨天夫还在筹划接盘宝光集团的国资股权转让；而且，西藏锋泓很可能也在物色壳资源标的，而恰好宝光股份机会就在眼前。

　　西藏锋泓旗下有大量资源，却缺乏上市平台。如果趁机拿到宝光股份这个壳，无疑是有利的。而为了抢筹，西藏锋泓已经付出了5.89亿元成本，运作动力充足。

　　三、西藏锋泓的成本问题（股价支撑位）

　　根据公告，9月5日前，西藏锋泓就已通过北京产权交易所诉讼资产网络交易平台竞得北京融昌航投资的3015万股，成交价19.53元/股，耗资约5.89亿元。那么它主要成本，就是19.53元，与当前市价相近（西藏锋泓于16年9月7日通过大宗交易获得的190万股，成本均价为19.2元）。这个价格，将是该股后市的重要支撑位。

　　不过直到9月30日，西藏锋泓才完成股权过户登记。不排除是西藏锋泓有意继续抢筹融昌航的剩余筹码，也可能因涉及司法强制解除质押因而耗时较长。

　　四、短期无大动作、未来想象空间大

　　14日，西藏锋泓表示：无在未来12个月内通过集中竞价方式增持股份的计划，但可能通过大宗交易、协议转让、参与司法处置等其他合法方式增持上市公司。显然，西藏锋泓不以居于第二大股东之位为满足。后续需跟踪的不确定性因素有以下几方面：

　　1. 杨天夫剩余筹码。融昌航还持有6.42%股份，目前仍在拍卖还款阶段。杨承诺10月15日前还款，因而暂缓执行拍卖。这部分持股后续有待跟踪，看是否顺利还款；如不能，筹码是否落入西藏锋泓之手。

　　2. 宝光集团的态度。宝光集团之前是决意退出的，且找好了接盘下家。如果仅是出于利益而不是“交情”，那么宝光集团将筹码卖给西藏锋泓还是北京融昌航，其实没有区别。因此，后续西藏锋泓很可能会与国资接洽以成为新的接盘人。不过，公司去年7月遭证监会立案调查，至今一年多还没有结果，估计问题不大，但对后续重组有时间影响。根据规定，在公司立案调查阶段或证监会作出行政处罚决定后未满六个月的期间内，宝光集团不能减持所持有股份。这也是西藏锋泓不急于二级市场增持的原因。

　　3. 西藏锋泓的计划。未来主导宝光股份的应该是西藏锋泓无疑。目前来看，这家机构资源深厚、关系网广阔、实力在融昌航之上，应该有意物色壳标的。宝光卖壳、重组的预期重新升起，不过时机还要等。

　　（本文仅供研究探讨、并非推荐买卖，据此操作风险需自负。

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